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국내 증시가 사상 초유의 롤러코스터 장세를 연출하며 시장이 공포와 환희를 오갔다. 코스피는 1980년 지수 산출 이후 일간 기준 최대 하락률을 기록했다.
이번 하락의 표면적인 원인은 미국과 이란 간 군사적 충돌 가능성 등 지정학적 리스크였다. 그러나 글로벌 주요 증시와 비교할 때 낙폭이 유독 컸다는 점에서 시장 내부 요인이 함께 작용했다는 분석이 나온다.
이번 한 주 코스피는 하루 단위로 10% 안팎의 급등락을 반복하며 극단적인 변동성을 보였다.
지난 3일 코스피는 전 거래일 대비 7.24% 하락한 5791.91에 마감했한 뒤, 다음 날(4일) 약 12% 급락하며 5093선까지 밀렸다. 이날 코스피와 코스닥 양 시장에는 서킷브레이커가 발동됐다. 하지만 다음 날인 5일에는 9.63% 급등하며 5583선을 회복했다.
글로벌 증시는 ‘1~2% 조정’… K증시만 과도한 급락
같은 기간 유럽과 일본 증시는 비교적 완만한 조정을 보였다. 미국 뉴욕 증시 역시 하락폭이 1~2% 수준에 그쳤다.
증권가에서는 한국 증시가 유독 크게 흔들린 배경에 대해 복합적인 요인이 작용했다고 분석했다.
우선 코스피는 올해 들어 가파른 상승세를 이어왔다. 1월 24%, 2월 19.5% 상승하며 단기간 과열 부담이 누적된 상태였다. 이번 급락은 최근 코스피 상승폭을 일부 되돌리는 조정 성격이 강하다는 분석이다.
또 3·1절 휴일로 국내 시장이 휴장하는 동안 글로벌 증시 하락과 투자심리 악화가 한 번에 반영된 점도 영향을 미쳤다는 평가다.
한지영 키움증권 연구원은 “3월 이후 코스피의 급격한 하락은 그 이전 상승 속도가 지나치게 빨랐던 데서 비롯된 측면이 있다”고 설명했다.
그는 “연초 이후 2월까지 코스피가 약 48% 급등하는 동안 나스닥(-2.5%), S&P500(+0.5%), 독일 닥스(+3.2%), 중국 상해(+4.9%) 등 주요 국가 증시는 상대적으로 제한된 상승률을 보였다”고 말했다.
또 “20일 이동평균선 대비 이격도가 115%를 넘어서며 닷컴버블 수준을 상회하는 등 기술적 과열 부담이 누적돼 있었다”고 분석했다.
사상 최대 ‘빚투’… 신용융자 32조가 만든 변동성
시장 내부 요인으로는 개인 투자자의 신용거래 확대가 가장 큰 리스크로 지목된다.
금융투자협회에 따르면 지난달 27일 신용거래융자 잔고는 32조6690억원으로 사상 최대치를 기록했다. 신용거래융자 잔고는 지난 1월 29일 처음으로 30조원을 넘어선 이후 빠르게 증가하고 있다.
신용거래는 주가 하락으로 담보비율이 일정 수준 이하로 떨어질 경우 주식이 강제로 매도되는 구조다.
시장 급락이 이어질 경우 반대매매 물량이 한꺼번에 출회되면서 변동성이 확대될 수 있다. 담보 가치가 대출금보다 낮아질 경우 증권사가 손실을 떠안을 가능성도 있다.
실제로 주요 증권사들도 리스크 관리에 나섰다. 한국투자증권은 지난달 초부터 예탁증권담보대출 신규 대출과 신용거래 신규 약정을 일시 중단했다. NH투자증권과 KB증권 등 주요 증권사들도 신규 대출을 제한하고 있다.
정부 ‘100조 시장 안정 카드’ 가동…패닉 막을 수 있을까
시장 불안이 확대되자 정부도 대응에 나섰다. 이재명 대통령은 지난 5일 청와대에서 열린 임시 국무회의에서 “주식과 환율 등 금융시장 변동성 확대에 적극 대응해야 한다”며 “자본시장 안정을 위해 마련된 100조원 규모 시장 안정 프로그램을 신속히 집행하라”고 지시했다.
이번 시장 안정 프로그램은 채권·단기자금시장 안정을 위한 자금으로 최대 37조6000억원이 투입될 예정이다. 채권시장안정펀드 20조원, 회사채·기업어음(CP) 매입 프로그램 10조원 등이 포함된다.
100조원 규모 시장 안정 프로그램은 코로나19 직후인 2020년 3월 금융시장 안정화 방안과 유사한 수준이다. 당시 정부는 기업자금 지원 58조3000억원, 금융시장 안정 유지 41조8000억원 등 총 100조원 규모 패키지를 마련한 바 있다.
박문현 KB증권 연구원은 “과거 변동성이 확대되었던 시점에서 금융당국이 사용했던 카드들이 재등장하면서 시장이 빠르게 안정될 수 있을 것으로 기대”한다며 “유사시 발생할 수 있는 투매에는 매수로 대응하는 것이 중장기적으로 유리한 카드가 될 것으로 예상한다”고 말했다.
또 “크레딧 스프레드 확대가 나타나더라도 기간이 길지 않을 전망”이라고 덧붙였다.
증권가 “과도한 폭락…매수 기회”
한편 미래에셋증권 보고서에 따르면, 서킷브레이커 발생 이후 코스피와 코스닥의 20일 이후 상승 확률을 각각 78%, 77% 수준으로 분석했다.
유명간 미래에셋증권 연구원은 “기업 실적 개선, 증시 친화적 정책 기조, 개인·퇴직연금 ETF 투자 확대에 따른 머니무브 흐름은 지속될 것”이라며 “이란 리스크에 따른 단기 조정은 유가 상승 수혜 업종으로 대응하고, 기존 선호 업종인 반도체, 산업재, 금융, 지주 코스닥은 매수 기회”라고 말했다.
한지영 연구원은 “이번 폭락은 닷컴버블이나 금융위기 당시처럼 글로벌 증시 동반 급락이 아니라 국내 증시에서만 나타난 점에서 낙폭이 과도한 측면이 있다”고 말했다.

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뉴욕 유가가 하루 만에 12% 이상 급등하며 배럴당 90달러 선을 돌파했다. 미군의 대(對)이란 군사 작전이 본격화되면서 글로벌 에너지 핵심 통로인 호르무즈 해협의 물동량이 급감한 여파다. 지정학적 리스크가 실물 경제의 공급망 차질로 전이되면서 에너지 의존도가 높은 한국 경제 전반에 긴장감이 고조되고 있다. 물류비 상승과 정유·석유화학 업계의 원가 부담을 넘어 수출 주력인 반도체와 자동차 산업까지 연쇄적인 파급 효과가 미칠 것이란 우려가 나온다.
6일(현지 시간) 뉴욕상업거래소에서 4월물 서부텍사스산원유(WTI)는 전장 대비 9.89달러(12.21%) 급등한 배럴당 90.90달러에 거래를 마쳤다. 주간 상승률은 35.63%로 관련 집계가 시작된 1983년 이후 최대치다.
‘장대한 분노’ 작전에 막힌 해협… “유가 150달러 전망도”
유가 상승의 핵심 변수는 중동의 군사적 긴장 상태다. 미 중부사령부는 ‘장대한 분노(Epic Fury)’ 작전 개시 1주일 만에 이란 선박 43척을 파괴하고 3000여 개의 군사 표적을 타격했다고 밝혔다. 미 해군의 유조선 호위 선언에도 불구하고 시장의 우려는 가라앉지 않고 있다. 영국 해상무역기구(UKMTO)에 따르면 지난달 28일 50척이던 호르무즈 해협 통과 유조선은 이달 3일 기준 단 한 척도 없는 것으로 파악됐다.
원유 공급량 자체도 줄어들 조짐이다. 쿠웨이트와 이라크가 일부 유전 감산에 돌입한 가운데 사드 알카비 카타르 에너지부 장관은 통항 불가 사태가 2~3주 지속될 경우 유가가 배럴당 150달러까지 상승해 세계 경제 성장률에 타격을 줄 것이라고 내다봤다.
해상 운임·보험료 폭등… 韓 물류·석유화학 ‘비상등’
호르무즈 해협은 한국 원유 수입의 약 13.9%를 차지하는 핵심 항로다. 통항 제한이 한 달 이상 길어지면 국내에만 원유 45항차, LNG 8항차 규모의 도입 지연이 발생할 것으로 추산된다. 최근 국회 간담회 자료에 따르면, 현재 호르무즈 해협 인근에는 하루 석유 소비량에 맞먹는 200만 배럴을 실은 유조선 7척을 포함해 한국 선박 40척의 발이 묶여 있는 상태다.
우회 항로를 이용하더라도 물류비 부담은 크게 늘어난다. 중동에서 한국까지의 운송 기간은 종전 25일에서 최대 60일까지 지연될 수 있다. 초대형 유조선(VLCC) 운임지수는 전쟁 발발 전 대비 3.3배 급등했고, 선박 전쟁 위험 보험료는 평시 대비 최대 12배까지 상승했다. 이는 수입 나프타의 30% 이상을 중동에 의존하는 국내 정유 및 석유화학 업계의 원가 경쟁력 약화로 직결된다.
K-반도체 수요 위축·자동차 판매 타격 우려
사태 장기화는 국내 첨단 산업의 수출 전선에도 그림자를 드리우고 있다. 중동은 최근 아랍에미리트(UAE)를 중심으로 7~8GW 규모의 데이터센터를 구축하며 글로벌 인공지능(AI) 인프라 허브로 부상 중이다. 전쟁 여파로 30조 원 규모의 UAE 스타게이트 등 주요 데이터센터 건설이 지연될 경우 삼성전자와 SK하이닉스의 고부가 메모리 반도체 수요가 둔화할 가능성이 제기된다. 반도체 공정의 필수 소재인 헬륨의 90%를 중동에서 조달한다는 점 역시 공급망의 잠재적 불안 요소다.
자동차 산업도 상황을 예의주시하고 있다. 글로벌 투자은행 번스타인에 따르면 현대차는 중동 자동차 시장에서 10%의 점유율로 도요타(17%)에 이어 확고한 입지를 다지고 있다. 고유가와 전쟁 리스크가 현지 소비 심리를 위축시킬 경우 수출 물량 감소가 불가피할 전망이다.
주원 현대경제연구원 경제연구실장은 “기업들은 수익성 악화에 대비해 선제적인 비상 경영 체제를 구축해야 한다”며 “생산 비중이 높은 원자재의 경우 선물 시장 등을 활용해 가격 변동 위험을 분산하는 헤지 전략을 적극적으로 실행할 때”라고 조언했다.

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사진=연합뉴스
지난달 주요 증권사 퇴직연금 계좌에서 반도체와 코스닥 관련 상장지수펀드(ETF)가 가장 많이 매수된 것으로 나타났다. 각종 대외 불확실성 속에서도 인공지능(AI)과 서버용 반도체 수요가 더 늘어날 것으로 본 투자자가 많았던 것으로 풀이된다.
7일 미래에셋증권에 따르면 지난달 이 회사 퇴직연금 계좌 순매수 상위 5개 ETF 가운데 두 개는 반도체 밸류체인, 두 개는 코스닥 지수형 ETF였다. 이 증권사는 작년 말 기준 확정기여형(DC) 퇴직연금 시장에서 전 금융권을 통틀어 점유율이 가장 높다.
가장 많은 순매수가 이뤄진 ETF는 ‘TIGER 반도체TOP10’이었다. 이 ETF는 SK하이닉스(28.07%), 삼성전자(23.95%), 한미반도체(17.49%), 리노공업(7.96%) 등 국내 반도체 밸류체인 핵심 종목 10개에 투자한다.
순매수 2위는 ‘KODEX 삼성전자채권혼합’이 차지했다. 삼성전자 주식과 대한민국 국고채에 약 3 대 7 비율로 투자하는 상품이다. 채권혼합형 ETF를 활용해 연금 계좌에서 반도체 대형주 비중을 최대한 끌어올리려는 수요가 반영된 것으로 풀이된다. 현행 규정에 따르면 DC·개인형퇴직연금(IRP) 계좌는 주식을 비롯한 위험자산을 전체의 70%까지만 담을 수 있다. 나머지 30%는 적금·채권 등 안전자산으로 채워야 한다. 채권혼합형 ETF는 안전자산으로 분류돼 규정 내에서 주식 비중을 70% 이상으로 높일 수 있다.
코스닥150지수를 추종하는 ‘TIGER 코스닥’, ‘KODEX 코스닥150’이 나란히 뒤를 이었다. 코스피200지수를 추종하는 ‘TIGER 200’은 순매수 5위였다.
반면 미국 장기채 관련 ETF에서는 자금이 빠져나갔다. 퇴직연금 계좌 순매도 1위는 ‘TIGER 미국30년국채스트립액티브(합성 H)’였다. 이날 기준 3개월 수익률이 -4.58%에 그치는 등 부진한 성과를 보이자 투자자들이 국내 주식형 ETF로 갈아탄 것으로 풀이된다. ‘TIGER 미국30년국채커버드콜액티브(H)’ 역시 순유입 금액이 감소했다.
선한결 기자

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엔비디아가 젠슨 황 최고경영자(CEO)의 2027 회계연도(2026년 2월~2027년 1월) 기본급을 약 33% 인상하고, 현금 보상 목표액을 400만 달러(약 60억원)로 설정했다. 매출 목표를 최대로 달성할 경우 목표액의 두 배인 800만 달러(약 120억원)까지 받을 수 있다.
엔비디아가 3월 6일(현지시간) 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 8-K 공시에 따르면, 보상위원회는 지난 2일 2027 회계연도 변동 보상 계획을 승인했다. 황 CEO에게 부여된 현금 보상 목표액은 기본급의 200%에 해당하는 400만 달러로 책정됐다.
8-K 공시는 미국 증권거래위원회(SEC)에 상장 기업이 중대한 사건 발생시 4영업일 이내 제출하는 수시 보고서다. 이는 투자자들이 10-K(연간 보고서)나 10-Q(분기 보고서) 외에 즉각 파악해야 할 주요 변동사항을 투명하게 공개하는 제도다. 공시 대상 주요 항목은 임원·이사 변동, M&A·인수합병, 파산·부도, 유상증자·자금 조달, 구조조정, 주주총회 결과 등이 핵심 항목이다. 엔비디아의 젠슨 황 CEO 보상 인상처럼 경영진 보상 계획 변경도 8-K로 공시된다.
젠슨 황 CEO의 기본급은 지난해 10년 만에 처음으로 50% 인상되어 150만 달러로 조정된 바 있다. 이번 공시에서 현금 보상 목표가 400만 달러이고 이것이 기본급의 200%에 해당한다고 명시한 만큼, 기본급이 200만 달러로 약 33% 추가 인상된 것으로 추정된다.
현금 보상은 매출 실적에 연동되는 구조다. SEC 공시에 따르면, 매출이 최소 기준(임계치)에 도달하면 목표액의 50%를, 기본 목표 달성 시 100%를, 최대 목표(스트레치) 달성 시에는 목표액의 두 배까지 지급받을 수 있다. 따라서 젠슨 황 CEO가 받을 수 있는 현금 보상 최대치는 800만 달러에 달한다.
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콜레트 크레스 최고재무책임자(CFO)를 포함한 4명의 주요 임원에게는 각각 기본급의 150%인 150만 달러(약 22억원)가 현금 보상 목표로 설정됐다. 지난해 크레스 CFO의 목표 보상이 기본급의 33%인 30만 달러에 불과했던 것과 비교하면 임원 전체의 보상 체계가 대폭 강화된 셈이다.
이번 보상체계의 대대적인 인상은 엔비디아의 가파른 실적 성장을 배경으로 한다. 엔비디아는 2026 회계연도에 매출 2159억 달러를 기록하며 전년 대비 65% 성장했다. 젠슨 황 CEO의 직전 회계연도(FY2025) 총 보상액은 주식 보상 3880만 달러를 포함해 총 4990만 달러였다. 빅테크 업계에서는 AI 반도체 수요 급증에 따라 경영진 보상이 성과 중심 구조로 더욱 강화되고 있다는 분석이 나온다.

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영광 해역 규모 3.0 지진 발생
한빛원전, 지진에도 끄떡없다
전국 원자력 시설 모두 '안전'
【에너지안전신문=하은미 기자 】
7일 오전 10시 6분경 전남 영광군 서북서쪽 66km 해역에서 규모 3.0의 지진이 발생했다. 이에 대해 원자력안전위원회(위원장 최원호, 이하 원안위)는 국내 모든 원자로 시설의 안전에 전혀 이상이 없다고 공식 발표했다.
이번 지진의 진앙에서 가장 가까운 원자력 시설은 약 54km 떨어진 한빛원자력발전소다. 지진 발생 직후 원안위 한빛지역사무소는 오전 10시 34분부터 긴급 현장 안전 점검에 착수했으며, 꼼꼼하게 현장을 확인한 결과 어떠한 특이사항도 발견되지 않았다.
특히 이번 지진으로 한빛원전에서 측정된 지진계측값은 0.0030g로 확인됐다. 이는 원전의 튼튼한 내진설계 기준값인 0.2g에 크게 못 미치는 아주 미미한 수치다. 지진동이 시설에 미치는 영향이 사실상 없는 수준이므로 일반 시민들은 불안해할 필요가 없다.
전국 원자력 시설 모두 '안전'
한빛원전뿐만 아니라 다른 지역의 원자력 시설 역시 안전한 것으로 나타났다. 각 원전의 지진계측 결과 고리 0.0007g, 새울 0.0003g, 월성 0.0001g, 한울 0.0004g, 연구용 원자로인 하나로 0.0013g 등 전국 모든 시설이 극히 미미한 진동만 감지했을 뿐 정상적으로 운영되고 있다.
[한빛원전 바로알기]
전라남도 영광군 홍농읍의 해안선을 따라가다 보면 대한민국 서해안 전력 공급의 핵심 보루인 한빛원자력발전소를 만날 수 있다. 한국수력원자력(KHNP) 한빛원자력본부가 운영하는 이곳은 호남 지역을 넘어 국가 에너지 안보의 한 축을 담당하고 있다.
한빛원자력발전소는 국내에서 유일하게 황해(서해)안에 위치한 원자력 발전소라는 독보적인 타이틀을 가지고 있다. 동해안에 집중된 타 발전소들과 달리 서해안의 전력 수요를 책임지며 지역 간 에너지 균형을 맞추는 중추적인 역할을 수행한다.
2026년 3월 현재, 한빛원전은 총 6기의 상업용 원자로가 쉼 없이 가동 중이다. 전체 설비 용량은 약 5,900MW에 달한다. 이는 대규모 도시와 산업 단지에 안정적으로 전기를 공급할 수 있는 거대한 규모다.
1980년대 중반 가동을 시작한 1·2호기(가압경수로, 각 950MW)부터, 한국표준형원전(KSNP)의 모태가 된 3·4·5·6호기(각 1,000MW급)까지 대한민국 원전 기술의 역사가 이곳에 고스란히 담겨 있다.
한빛원전은 단순한 발전 시설을 넘어 지역 경제의 활력소이자 기술력의 상징으로 자리 잡았다. 한국수력원자력은 철저한 안전 관리를 바탕으로 호남 지역에 깨끗하고 저렴한 에너지를 공급하는 데 매진하고 있다. 서해의 파도를 등지고 우뚝 솟은 6기의 원자로는 오늘도 대한민국 경제의 불을 밝히고 있다.

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중동발(發) 지정학적 리스크로 국내 증시가 크게 요동치는 가운데, 일부 반도체 종목에만 의존하는 코스피의 구조적 취약성이 충격을 키웠다는 지적이 나온다.
7일 한국거래소에 따르면 올해 들어 지난 5일까지 ‘KRX 반도체’ 지수는 63.4% 상승했다. 한국거래소가 산출한 34개 ‘KRX 산업지수’ 중 ‘KRX 증권지수’에 이은 상승률 2위다.
KRX 반도체 지수는 삼성전자, SK하이닉스 외 한미반도체, 원익IPS, DB하이텍, 주성엔지니어링, RFHIC 등 35개 종목으로 구성돼 있다.
코스피가 20% 가까이 폭락한 지난 3~4일, 이 지수는 17.79% 하락했다가, 지수가 9.63% 급등한 지난 5일엔 15.9%의 상승률을 보였다.
지난 5일 기준 KRX 반도체 지수의 시가총액 규모는 1914조1940억원이었다. 코스피·코스닥 시총(5217조9560억원)의 36.68%에 이르는 규모다.
증권가에서는 이번 중동 사태가 실제 경제에 미치는 영향보다 코스피가 과도하게 반응했고, 그 배경에는 편중된 반도체 쏠림 구조가 있다고 봤다. 다른 나라의 주가 지수도 이란 사태로 변동성을 보였지만, 우리나라처럼 하루 10% 전후로 움직이는 상황은 이례적이라는 분석이다.
특히 전쟁 당사국인 미국의 주가가 일평균 1% 내외의 변동을 보인 것과 비교하면 우리의 주가 변동은 더욱 두드러진다.
정용택 IBK투자증권 연구원은 “소수 종목에 의한 과도한 집중으로 중동사태가 경제에 미치는 영향보다 과도하게 주가지수가 반응하고 있다”며 “우리나라는 두 반도체 종목(삼성전자·SK하이닉스)이 전체 시장의 40% 가까이를 차지하는 반면, 미 S&P500에서 가장 큰 두 종목의 비중은 10%대 초반”이라고 지적했다.
이어 “우리나라 경기나 글로벌 경기는 인공지능(AI)을 중심으로 한 대규모 투자가 견인하며 경제성장 기대치를 높이고 있지만, 이러한 쏠림은 양극화가 심화된 정도에 비례해서 충격에 민감하거나 더 취약할 수 있다”며 “특히 경기 변곡점을 맞이해 하락할 때 고르게 성장이 이뤄졌던 시기와 비교해 보면 경기 낙폭이 더 가파를 수 있을 뿐 아니라 체감적으로 느끼는 경기 냉각은 더 차가울 가능성이 높다”고 덧붙였다.
다만, 당장 반도체를 대체할 만한 종목이 나오기는 쉽지 않다. 중동발 지정학적 리스크가 커지고 있는 상황에서도 반도체 수출은 가파르게 증가하는 등 사실상 우리 경제를 떠받치고 있다.
지난 2월 한국 수출 증가율은 설 연휴로 조업일수가 감소했음에도 전년 동월 대비 29% 증가했다. 이는 역대 2월 기준 최대 실적이다. 조업일수를 고려한 일평균 수출은 35억5000만달러로, 전년 동월 대비 49.3% 증가했다. 일평균 수출이 30억달러를 상회한 것은 이번이 처음이다.
특히 반도체 수출은 전년 동월 대비 160.8% 증가하며, 월 기준 역대 최대치를 기록했고, 3개월 연속 200억달러를 상회하는 흐름을 이어가고 있다.
김유미 키움증권 연구원은 “최근 한국 수출 구조가 AI 투자 사이클에 기반한 반도체 중심의 IT 수출이라는 점은 중요한 변화”라며 “과거에는 반도체 수요가 소비 사이클에 연동돼 지정학적 리스크에 민감하게 반응했다면, 현재의 AI 투자 사이클은 이러한 충격을 일정 부분 완충하는 역할을 할 수 있다”고 진단했다.
증권가에서는 양사의 최근 주가 하락을 매수 기회로 보고 있다. 김영건 미래에셋증권 연구원은 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가로 앞서 제시한 27만5000원, 154만원을 유지했다.
김 연구원은 “주가하락이 무색하게도 메모리 가격은 매우 안정적”이라며 “미국의 이란 공습 이후 3거래일간 D램 현물가격은 16Gb 기준 DDR5 -0.8%, DDR4 -3.4% 하락에 그쳤다”고 말했다.
이어 “공급망의 불확실성은 오히려 메모리 안전 재고 확충 기조를 강화할 수 있고, 동시에 공급자로 하여금 설비 투자에 대한 경계심을 확대할 만한 요인”이라고 덧붙였다.

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